2017年10月，南方全天候策略成立，公募FOF拉开序幕，如今已走到第6个年头。
　　FOF是基金中的基金，和传统的公募基金不同的是，FOF以一揽子基金作为投资标的。证监会规定，FOF资产中80%及以上应该用来投资基金，因此，FOF又有“选基专家”之称。不过，开年以来，从规模、业绩、最大回撤等层面来看，部分“专家”表现并不“专业”。
　　Wind数据显示，全市场共有829只FOF产品（各类份额分开计算），753只产品年内收益为负，其中156只产品净值跌幅在10%以上。具体来看，年内股弱于债，FOF业绩也呈现相同趋势：股票型FOF平均收益率为-13.42%、混合偏股型为-10.78%、平衡混合型为-5.13%、目标日期型为-6.92%。含债量高的收益好一些，偏债混合为-2.18%、债券型FOF为0.95%。
　　业绩整体承压的同时，FOF的规模也在缩水。尽管年内新增了90只FOF，但总体的规模却缩水了92.63亿。从持有体验上来看，年内共有17只FOF的最大回撤在20%以上，有306只FOF最大回撤在10%以上。20%的最大回撤对于权益类基金已经算是较大波动，对于主张“分散风险，提升持有感”的FOF更是如此。
　　分散风险一直是FOF的营销卖点，在不少FOF产品的发行公告中，管理人都将“分散投资风险”写入投资目标。“FOF在适应市场中短期风格和板块变化不定中有优势。”沪上一FOF经理在产品营销时也曾表示。理论上，FOF通过配置基金，可以分散风险，降低组合的波动率，进而增强投资者的持有体验感。
　　不过，因在资产配置时集中持基、押赛道，部分FOF的持有感好比“过山车”。
　　以中金金选财富6个月持有为例，今年三月，该产品收益一度超过10%，后一路震荡下行，目前收益跌至-16.62%，最大回撤为-21.41%。半年跌去近28%的收益，显然与产品发行之时提到的“控制风险、提供稳定回报”等投资目标相去甚远。为什么会出现这种现象？蓝鲸财经分析财报发现或与“集中持基、押赛道”相关。
　　在集中持基上，今年二季度该产品91.23%的资产分配给了9只基金，其中前6只基金的资产占比便达到了75.85%，持仓的高集中度可见一斑。在重仓的基金类型上，7只基金都是主题型基金，涉及消费、医疗、新能源等主题。一季度的持仓亦是如此，仅重仓了8只基金，资产占比为85.60%，且6只基金都是主题型基金。蓝鲸财经梳理财报发现，年内收益靠后的FOF，回撤通常也较大，持基也较为集中。
　　中金金选财富6个月持有二季度重仓的基金
　　从理论上说，FOF是目前资产类别最丰富的产品，可以配置基金、股票、债券、商品、现金等。但实际情况是，FOF的资产配置依然比较同质，Wind数据显示，FOF的资产配置中，基金占总值比为87.25%，股票占4.61%（其中A股占4.59%），债券占5.25%，现金、权证、商品及其他资产占比不到3%。
　　正念投资认为，过去两年A股震荡下行，黄金等大宗商品的稳定性凸显，但却少有FOF配置。例如，今年半年报中，仅兴证全球安悦平衡养老三年持有的头号重仓股中配置了黄金ETF。市场人士表示，FOF不愿意配置大宗商品，有两点原因：大宗商品的流动性不足、FOF团队没有系统性研究，不敢贸然买入。
　　兴证全球基金向蓝鲸财经表示，FOF在资产配置时，有两个原则可以均兼顾平衡收益与风险。“第一，要注重安全边际，买任何品种或板块，尽量要在性价比较好的时候介入；第二是在市场处于低位的时候尽量保持乐观，在市场处于高位的时候要更加谨慎。”
（文章来源：蓝鲸财经）