11月8日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行当日以利率招标方式开展了4740亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。由于当日有3910亿元逆回购到期，故公开市场实现净投放830亿元。
　　此前一天，央行也以利率招标方式开展了3530亿元7天期逆回购操作。由于当日有6120亿元逆回购到期，因此单日净回笼2590亿元。
　　此前10月末，为呵护资金面平稳跨月，央行通过公开市场操作等工具投放了大量流动性。不过，进入11月后，央行在公开市场操作规模是逐渐缩量，11月1日至6日规模分别为3910亿元、1940亿元、430亿元、180亿元。
　　目前央行在公开市场操作再次加码，如何看待这种现象？
　　就此，中国银行研究院研究员梁斯11月8日接受《中国经营报》记者采访时分析说：“在经历了10月市场流动性需求上升，货币市场利率明显走高后。进入11月初以来，DR007、R007等关键货币市场利率品种已经快速下行至政策利率附近。整体看，目前市场利率水平不高，11月7日，R007、DR007分别为2.02%和1.83%，略高于7天期逆回购利率。”
　　记者注意到，11月7日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）短期品种出现小幅上涨：隔夜Shibor上涨5.80BP，报1.6370%；7天Shibor上涨6.50BP，报1.8170%；14天Shibor上涨4.70BP，报1.9950%。同日，货币市场利率也多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行4.92BP，报1.6298%；7天期上行6.85BP，报1.8376%；14天期上行2.41BP，报1.9946%；1月期上行13.03BP，报2.2409%。
　　梁斯进一步对记者表示：“这主要原因是地方债发行提速及万亿国债发行等原因影响。由于前期一揽子化债方案推进实施，叠加万亿国债发行，这会导致债券市场供给增大，从而对流动性带来一定压力。为此，央行适度增大流动性投放操作，以满足市场流动性需求，避免利率波动属于正常操作。”
　　据中信证券测算，预计11月政府债净融资规模或在1.11万亿元左右，政府债供给压力较10月的1.55万亿元略有缓解，但仍处于年内高位。考虑到1万亿元增发国债将采取公开发行方式，财政缴款因素可能仍对11月资金面有一定的时点性扰动。
　　如何展望11月整体资金面走势？
　　梁斯认为：“整体看，四季度影响流动性的主要因素是政府债券发行，同时MLF到期也会对流动性带来一定扰动。但预计央行会根据市场流动性供求情况，综合运用公开市场操作、MLF等手段调整流动性供给规模，以确保市场流动性水平稳定。”
　　招商证券预计，11 月资金面整体处于“紧平衡”状态。当前，财政、货币投融资期限错配与节奏协调，是影响流动性的核心因素，预计11 月资金面处于“紧平衡”状态。
　　东吴证券也持类似看法，随着特殊再融资债券所募集资金逐渐转为财政支出，预计资金面将略转宽松，但由于仍有特别国债需要发行，资金面或仍将处于“紧平衡”状态。
　　招商证券还表示，为平衡政府债发行带来的资金回笼压力，央行可能加大长期资金投放力度。在现有的政策工具箱中，降准、MLF、TMLF、PSL 与SPV 均可提供长期资金供给，但实际投放情况则取决于政府债的发行节奏与集中度。
　　对于降准的问题，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为：“预计降准的可能性仍存在，但央行稳定资金面的工具较多，进一步全面降准，仍需要根据宏观经济复苏节奏与趋势、银行对长期流动性需求等情况综合考量。”
（文章来源：中国经营网）